证券代码：603097 股票简称：江苏华辰
对于江苏华辰变压器股份有限公司
向不特定对象刊行可颐养公司债券的
审核中情观点落实函的恢复
保荐东说念主（主承销商）
（浙江省宁波市鄞州区海晏北路 565、577 号 8-11 层）
二〇二五年二月
上海证券交往所：
贵所于 2025 年 1 月 16 日出具的《对于江苏华辰变压器股份有限公司向不特
定对象刊行可颐养公司债券的审核中情观点落实函》
（上证上审（再融资）
〔2025〕
）已收悉。
江苏华辰变压器股份有限公司（以下简称“刊行东说念主”“公司”“江苏华辰”）
会同甬兴证券有限公司（以下简称“保荐机构”）、天健管帐师事务所（特殊普通
合资）
（以下简称“申诉管帐师”
）等中介机构，本着起劲尽职、本分守信的原则，
就观点落实函所发问题逐项进行雅致计划、核查与落实，并逐项进行恢复诠释。
如无特殊诠释，本观点落实函恢复中使用的简称或名词释义与《江苏华辰变
压器股份有限公司向不特定对象刊行可颐养公司债券召募诠释书（上会稿）》
（以
下简称“召募诠释书”）中的简称具有相似含义。
本观点落实函恢复中的字体代表以下含义：
字体 内容
黑体 观点落实函所列问题
宋体 对观点落实函所列问题的恢复、中介机构核查观点
楷体（加粗） 对观点落实函恢复连络内容的校正
本观点落实函恢复中若出现统共数余数与所列数值总和余数不符的情况，均
为四舍五入所致。
目 录
问题一
请刊行东说念主联结箱式变电站 2024 年的产销情况、产能诈欺率、上次募投技俩
中新动力智能箱式变电站的产能消化情况、是否存在销售不足预期的情形、在手
订单及行业发展趋势等，诠释本次募投技俩中新动力箱式变电站产能计算的合理
性，新增产能是否大致有用消化，并就连络居品的产能消化风险进行风险领导。
请保荐机构核查并发标明确观点。
【恢复】
一、联结箱式变电站 2024 年的产销情况、产能诈欺率、上次募投技俩中新
动力智能箱式变电站的产能消化情况、是否存在销售不足预期的情形、在手订
单及行业发展趋势等，诠释本次募投技俩中新动力箱式变电站产能计算的合理
性，新增产能是否大致有用消化，并就连络居品的产能消化风险进行风险领导
（一）2024 年度公司箱式变电站的产销情况和产能诈欺率情况
技俩 箱式变电站（台） 备注
产能① 2,411
产量② 1,685 2024 年度公司自产入库数目
其中：里面配套③ 2 用于络续加工其他居品或私用
销量④ 1,579 对外售售的出库数目
其中：外购居品⑤ 3
产能诈欺率⑥=②/① 69.89%
产销率⑦=（③+④-⑤）/② 93.71%
注：2024 年度数据尚未经审计。
从上表不错看出，2024 年公司箱式变电站的产销率为 93.71%，产销率较高；
目之“新动力智能箱式变电站及电气成套开采技俩”中新动力智能箱式变电站生
产主体部分于 2023 年已基本完成，导致自 2023 年起公司箱式变电站的产能由
速加多导致箱式变电站的产能诈欺率较低，但上次募投技俩中箱式变电站的产能
消化情况和市集销售情况均相宜预期情形。具体详见本题恢复之“（二）上次募
投技俩中新动力智能箱式变电站的产能消化、销售与预期情形和在手订单情况”。
另外，公司现在现存场大地积和部分坐褥开采性能也制约了公司箱式变电站
产能诈欺率的快速升迁。跟着新动力工夫的不竭升迁和我国电源投资成立的加速，
新动力行业对包括箱式变电站在内的大容量输配电开采市集需求连续加多，新能
源箱式变电站居品的单台容量和单机功率等目的不竭提高。公司坐褥的箱式变电
站居品单台平均容量已从 2021 年的约 850kVA/台升迁至 2024 年的约 3,400kVA/
台，单台箱变的体积、分量及坐褥耗时亦较 IPO 时升迁。因此，在公司现存生
产开采和场大地积下，公司箱式变电站的实质产能将低于上次募投技俩的备案
产能，主要原因系一方面跟着箱式变电站单台容量和分量的提高，不仅导致单
台箱式变电站坐褥所需要的实质时辰较 IPO 募投技俩联想的假定时辰延长，而
且部分开采已不成中意更大容量箱式变电站的坐褥，也导致公司实质产能较 IPO
联想产能减小，即基于公司箱式变电站的实质产量和 IPO 备案产能计较的产能
诈欺率目的小于公司实质的产能诈欺率；另一方面，跟着箱式变电站单台体积
的不竭加多，坐褥箱式变电站所需要的占大地积越来越大，受公司现存坐褥场
大地积不足的影响，也适度了公司箱式变电站居品的提前大皆量备货和存放，
导致公司无法邻接对交货期要求较高、订单数目较大的大客户订单，从而形成
公司箱式变电站的产能诈欺率升迁较慢。但跟着本次募投技俩的胜仗实施，通过
新增场面和要害开采，摒除制约成分，瞻望公司往时产能将进一步得到开释。
（二）上次募投技俩中新动力智能箱式变电站的产能消化、销售与预期情
形和在手订单情况
凭据上次募投技俩“新动力智能箱式变电站及电气成套开采技俩”的可行性
研究答复，该技俩建成后的预期达产率离别为 30%、60%、80%、100%。鉴于该
技俩中新动力智能箱式变电站自 2023 年起产能为 2,411 台。因此，2023 和 2024
年公司箱式变电站的产能消化及销售预期情况如下：
技俩 2023 年度 2024 年度 统共
产能（台）（A） 2,411 2,411 /
预期达产率（B） 30% 60% /
预期产能（台）（C=A×B） 724 1,447 2,171
实质销量（台）（D） 1,389 1,579 2,968
实质销量与预期产能对比情况
（E=D/C）
从上表不错看出，2023 及 2024 年度公司上次募投技俩中新动力智能箱式变
电站的产能消化情况和实质销售情况均高于预期情形。
适度 2024 年 12 月 31 日，公司箱式变电站的在手订单情况如下：
新动力居品 非新动力居品 统共
技俩 金额 数目 金额 数目 金额
数目（台）
（万元） （台） （万元） （台） （万元）
箱式变电站 51,740.33 1,246 3,743.65 150 55,483.98 1,396
跟着公司不竭加大对国内市集的深耕和对国外市集的开拓力度，公司订单获
取才调快速升迁。2024 年 12 月末，公司箱式变电站居品在手订单金额为 55,483.98
万元，较 2024 年 9 月末的 48,200.07 万元加多 7,283.91 万元，增长 15.11%，公
司在手订单情况精良。
适度 2024 年 12 月 31 日，公司箱式变电站统共在手订单金额 55,483.98 万元
（含税），不含税金额约为 49,100.87 万元，占上次募投技俩达产后瞻望兑现年收
入 51,064.98 万元的 96.15%，在手订单金额已基本隐敝达产年营业收入；在手订
单数目 1,396 台，占上次募投技俩联想达产产能 2,411 台的 57.90%。前述比例差
异再次印证了新动力箱式变电站居品单台容量快速升迁的大趋势。
（三）行业发展趋势
箱式变电站是按照一定的接线方式，将变压器开采和开关开采等组合在箱体
内的一种输配电及抵制成套安装，箱式变电站具有自动化程度高、工场预制化和
组合方式无邪等特色，被粗鄙应用于不同的细分领域。输配电及抵制开采行业是
支柱社会用电的基础产业，跟着我国加速构建新式动力体系和推动我国动力高质
量发展策略的实施，包括箱式变电站等在内的输配电及抵制开采居品市集发展前
景繁密。
自 2020 年 9 月习近平主席在连结国大会上冷落“双碳”目的后，我国加速
了新式动力体系构建和新式电力系统的成立速率和永恒计算。国度动力局于
发展旅途：即加速转型期（现时至 2030 年）、总体形成期（2030-2045 年）、舒服
完善期（2045-2060 年），磋商、分要道鼓吹新式电力系统成立，《新式电力系
统发展蓝皮书》对我国新式电力系统配置了短期、中期和始终的目的，输配电及
抵制开采行业在往时较长一段时辰内皆将面对政策红利。
我国动力转型策略加速了电源电网的转型升级，为输配电及抵制开采行业创
造了建壮的买卖机会。凭据 Wind 和国度动力局数据统计，最近 10 年（2015 年
至 2024 年）我国电力投资情况如下：
电网投资额（亿元） 电源投资额（亿元）
数据开始：Wind；国度动力局
从上表不错看出，自 2020 年运行，我国电力投资额保持连续快速增长。根
据国度动力局统计数据，2024 年度，宇宙电源工程投资完成额和电网工程投资
完成额离别为 11,687 亿元和 6,083 亿元，离别同比增长 12.1%和 15.3%，电网建
设络续保持高景气。
增长提供了精良的市集前程
在“双碳”发展目的下，跟着新动力产业工夫日趋极度和产业政策冉冉完善，
以光伏、风电、储能等为代表的新动力产业进入快速发展时期，进一步促进我国
新式电力系统的构建，光伏、风电装机容量以及储能开采的市集需求连续加多，
为输配电开采行业丰富居品体系、拓展市集范围提供了建壮的市集容量。凭据《风
能北京宣言》《2024-2028 年中国光伏行业大数据分析答复》和 CNESA（中关村
储能产业工夫定约）对我国往时储能市集的发展等连络云尔的数据统计，我国风
能、光伏和储能行业最近几年和往时的市集发展情况如下：
技俩 目的 往时瞻望增长情况
年复合增长率 况依据
机范围 50GW 以上，较 2015-2021 年增
累计装机 长 51.52%；2025 年后中国风电年均新
风电 15.91% 《风能北京宣言》
容量 增装机应不低于 60GW（6,000 万千瓦），
到 2030 年至少达到 8 亿千瓦，到 2060
年至少达到 30 亿千瓦。
中投产业研究院
累计并网 往时五年（2024-2028）中国太阳能发电
发布的《2024-2028
光伏 容量/装 41.07% 累计装机容量年均复合增长率约为
年中国光伏行业
机容量 20%，到 2028 年将达到 274,637 万千瓦。
大数据分析答复》
保守场景下，瞻望 2030 年新式储能累计
新式储能
（2021 年为 年复合年均增长率为 30.4%；理思场景 能产业工夫定约）
储能 累计装机
范围
年为 30GW） 将达到 313.9GW，2024-2030 年复合年 市集的发展
均增长率为 37.1%。
在我国隆盛储等新动力产业进入快速发展阶段，新动力变压器开采动作成立
新式电力系统的重要组成部分，近几年迎来了高速发延期。凭据中国电器工业协
会变压器分会于 2024 年 8 月编制的《变压器行业年鉴 2023》统计数据表示，
技俩 数目 容量 数目 容量 数目 容量
（台） （万 kVA） （台） （万 kVA） （台） （万 kVA）
风电用 10,494.00 7,298.35 15,831.00 14,815.82 50.86% 103.00%
技俩 数目 容量 数目 容量 数目 容量
（台） （万 kVA） （台） （万 kVA） （台） （万 kVA）
光伏用 14,289.00 9,532.85 22,318.00 19,422.30 56.19% 103.74%
储能用 3,643.00 1,291.03 10,768.00 4,856.46 195.58% 276.17%
统共 28,426.00 18,122.23 48,917.00 39,094.58 72.09% 115.73%
变压器 254,397.00 85,504.78 287,701.00 123,120.23 13.09% 43.99%
箱式变电站 27,722.00 5,972.58 55,452.00 15,763.72 100.03% 163.93%
注：上述数据仅为 2023 年度中国电器工业协会变压器分会统计的 92 家变电器及互感器
会员单元数据。
从上表不错看出，最近两年以变压器居品为代表的输配电及抵制开采在新能
源领域的增长幅度远高于变压器合座的增长速率，且容量的增长速率高于台数的
增长速率，即市集对大容量电压器开采的需求更为显豁。与此同期，箱式变电站
动作输配电及抵制开采的重要组成部分，近两年兑现了极度 100%的增速。
《对于新局面下配电网高质料发展的辅导观点》发布，这亦然
我国冷落构建新式电力系统后，国度部委层面初次以肃穆文献花样辅导配电网建
设；2024 年 8 月，国度动力局发布对于印发《配电网高质料发展举止实施有蓄意
（2024—2027 年）》的讲演，进一步对往时几年配网投资成立细节进行辅导；同
年 8 月，国度动力局和国度发改委连结印发《动力要点领域大范围开采更新实施
有蓄意》的讲演，明确冷落要鼓吹输配电开采更新和工夫改革，饱读吹开展老旧变电
站和输电知道合座改革，加速更新运行年限较长、动怒意运行要求的变压器等设
备，提高电网运行安全才调。2024 年 7 月，南边电网在公司高质料发展大会上
明确暗意，南边电网正全面鼓吹电网开采大范围更新，瞻望 2024 年至 2027 年，
大范围开采更新投资范围将达到 1,953 亿元；其中，2024 年年中将加多投资 40
亿元，全年投资范围达到 404 亿元，力求到 2027 年兑现电网开采更新投资范围
较 2023 年增长 52%，即 2023-2027 年时代，年均复合增长率为 11.04%。
空间
得益于我国电力电网投资范围的稳步增长、以隆盛储为代表的新动力电力系
统成立和新动力汽车充电设施等新基建的快速发展，我国输配电及抵制行业范围
保持知道增长。凭据中金企信国际计划统计数据，2018-2023 年我国输配电及控
制开采行业范围呈现稳步增长态势。2023 年，我国输配电及抵制开采行业范围
达到 6.18 万亿元，同比增长约 12.77%，瞻望到 2024 年底，中国输配电及抵制设
备行业范围将极度 7 万亿元，年均复合增长率约为 13%以上。具体情况如下：
市集范围（万亿） 增长率
数据开始：中金企信国际计划
机遇
凭据 2024 年 12 月民生证券发布的《电力开采行业 2024 年度投资策略——
需求共振，增势连续》研究答复表示：据 IEA（国际动力署）数据，列国光伏、
风电、水电和生物能发电的并网肯求容量统共接近 30 亿千瓦，其中约有 15 亿千
瓦的风电和太阳能发电技俩处于后期阶段，并已签署并网契约或并网契约正在积
极审议中，全球电网成立紧迫性连续升迁。除新建电网外，国外电网改革需求并
存，上述研究答复表示，在阐扬经济体中，由于早期的电气化，电网基础设施往
往较为腐臭。自 2021 年以来，阐扬经济体中只消 23%的电网基础设施使用年限
不到 10 年，极度 50%的电网基础设施使用年限极度 20 年，尤其在日本、好意思国、
欧洲等地区电网历史极度 20 年的比例较高，瞻望阐扬经济体在 2021-2050 年期
间将对 70%以上的输配电网进行更换。与此同期，外洋变压器托福周期拉长，变
压器等输配电及抵制开采外洋需求进军。凭据 Wood Mackenzie 统计，好意思国的电
力变压器订单平均托福周期还是从 2022 年的 75 周延长至 2023 年末的 120 周，
容量较大的主变压器平均托福周期翻倍。
在上述配景下，我国输配电及抵制开采近几年保持高速增长态势。凭据 2025
年 1 月西南证券发布的《电力开采新动力 2025 年投资策略——过时产能出清，
新工夫，新周期》研究答复表示：2023 年度，中国变压器累计出口金额达 52.9
亿好意思元，较 2022 年增长了 19.9%，其中 2023 年 12 月中国变压器出口金额达到
历史性新高的 7.2 亿好意思元，同比增长 75.3%。2024 年 1-11 月变压器出口金额合
计 59.8 亿好意思元，同比增长 30%，变压器建壮的出口势头仍在延续。
要而论之，在全球动力转型导致电网新建和旧网改革加速，输配电及抵制设
备国表里景气度共振进取的大配景下，为包括箱式变电站在内的输配电及抵制设
备行业带来了建壮的历史机遇和发展前程。
（四）本次募投技俩中新动力箱式变电站产能计算的合感性
公司本次募投技俩中的新动力箱式变电站产能，系凭据我国新式电力构建的
发展阶段、市集需求、行业及公司发展情况等成分空洞、在意细则的，新增产能
具有合感性。
制开采的市集需求在较万古辰内瞻望将连续加多
在一系列政策利好及新动力行业快速发展的大配景下，新动力箱变市集已实
现了快速增长，凭据中国电器工业协会变压器分会于 2024 年 8 月编制的《变压
器行业年鉴 2023》统计数据表示，2022-2023 年度，我国箱式变电站产量离别为
型电力构建的大配景下，我国输配电及抵制开采迎来境表里需求共振，瞻望箱式
变电站的市集需求范围也将连续扩大。
对于行业的具体情况详见本题恢复之“一、（三）行业发展趋势”。
订单的托福需求，急需通过扩大产能提高对大客户订单的托福才调，升迁市集
竞争力
在国度“双碳”目的等政策推动动力转型，要求动力结构向清洁低碳转型的
策略下，我国“五大六小1”动作我国主要发电集团，承担着新式电力系统构建
和新式动力体系转型的重要背负，“五大六小”在新动力电力成立方面的市集份
额不竭升迁。凭据中国储能网和上海市太阳能学会的数据统计：2022-2024 年 3
月时代，“五大六小”11 家电力央企的新式储能累计装机范围达 38.71GWh，约
占该时代新式储能装机量的 55%；
“五大六小”11 家电力央企 2023 年度新增新
动力装机达 151GW，占比宇宙约 52%，累计装机范围则达到 557GW 支配，占
比宇宙约 53%。
“五大六小”等电力央企投资成立的新动力电站装机范围相对较
大，单笔合同/单次订单对变压器等输配电开采的需求量较大，且频繁在电站建
设后期会要求供应商围聚交货，因此，输配电开采供应商需要凭据客户的坐褥
指示等提前备货坐褥并妥善存放，当电站成立达到箱式变电站等变压器开采安
装调试条件时，会要求供应商短时辰内围聚托福变压器等输配电居品。由前可
知，该类客户对供应商的产能范围和交货才调要求较高，因此产能水平是进入“五
大六小”客户开采短名单的重要影响成分之一。
五大六小：是我国主要的发电集团。其中，五大离别为国度动力投资集团有限公司、中国华能集团有限
公司、中国华电集团有限公司、中国大唐集团有限公司、国度电力投资集团有限公司等五家单元；六小分
别为国投电力控股股份有限公司、中国广核电力股份有限公司、中国长江三峡集团有限公司、华润电力控
股有限公司、中国节能环保集团有限公司、中国核能电力股份有限公司等六家央企集团。
以公司参与投标的部分“五大六小”电力央企的 2024 年招投标技俩为例，大型招投标技俩对供应商的产能范围、交货才调、过
往事迹以及厂区面积等成分设定了评分模范，具体如下：
招标规 供货周 部分要害评分模范
招标技俩 招标内容 最终中标情况
模 期 评分红分 评分模范
年坐褥才调 需提供公司年坐褥才调，产能越大得分越高。 中标东说念主为宁波奥克斯智能
科技股份有限公司（三星
厂区面积 厂区面积越大得分越高。
医疗 601567 之子公司，以
中国大唐集 必须中意：自 2021 年 1 月 1 日至投标截止日，至少有
合同生 下简称“奥克斯智能科
团有限公司 一年应提供不少于 500 台 2,000kVA 及以上容量的预装
效，且 技”）、特锐德、明阳电
接到排 气、许继电气；
年度框架采 装式变电站（华式， 19GW 过往事迹 两年中（2021 年、2022 年），至少有一年 35kV 预装
产讲演 凭据中标文献表示，中标
购风电光伏 油变） 式变电站和 35kV 及以上电压等第的变压器销售总和
后 60 东说念主实质交货工期为 25~35
技俩预装式 达到 3 亿元以上；
天内 天，均短于招标要求；提
变电站技俩 过往事迹数目越高，该项得分越高。
供的过往有用事迹为约
报价、实质交货周期、居品质能、工夫目的、事业保 1,700~4,600 台，远高于
其他
证、公司策划目的等。 招标要求。
中国华能集 风新动力发电技俩 标段 1： 工夫协 越中意条件得分越高，具体包括： 标段 1：中标报价最低为
团有限公司 所需箱式变压器 900 万 议缔结 产能范围 制造教会丰富、坐褥范围大； 约 12 亿，中标东说念主为奥克斯
年新动力箱 10.5kV/35kV; 标段 2： 收效后 必须中意：自 2021 年 1 月 1 日于今（以合同缔结日历 电气；
式变压器框 容量(kVA)：1,000 400 万 45 日 为准）应具有不少于 300 台套（配套单台容量 3,000kVA 标段 2：中标报价最低为
过往事迹
架契约采购 （含）~5,000、 kVA 内首批 及以上）华式/欧式铜芯箱式变压器的国内供货事迹； 约 3.7 亿，中标东说念主为金盘
技俩（标段 1 5,000（含）~10,000 交货 过往事迹数目越高，该项得分越高。 科技、济南西电特种变压
和标段 2） （含）等 报价、实质交货周期、居品质能、工夫目的、售后服 器有限公司。
其他
务、公司策划目的等。
凭据投标东说念主年产能大小、产能漫衍、坐褥线先进性、 中标报价最低为约 15 亿，
制造才调
中国华电集 35kV 好意思变： 供货期保证及愉快等情况进行空洞评估。 中标东说念主为株洲中车机电科
团有限公司 1,000~3,300kVA； 采购合 必须中意：投标东说念主（或其子公司）自 2022 年 1 月 1 日 技有限公司（以下简称“株
源 35kV 箱式 1,000~11,000kVA； kVA 后2个 过往事迹 （套）单台容量在 3,000kVA 及以上的 35kV 箱变合同 山东电工电气集团智能电
变压器框架 35kV 欧变： 月内 事迹； 气有限公司，三变科技、
采购技俩 1,000~4,500kVA。 过往事迹数目越高，该项得分越高。 天津平高智能电气有限公
其他 报价、居品质能、工夫目的、公司空洞实力等。 司。
年坐褥才调 年坐褥才调越大得分越高。
空洞计议制造开采当代化程度、现场事业东说念主员禀赋经
中 核 汇 能 中标东说念主为奥克斯智能科
技俩合 制造水平 验以及实验室范围、教师东说念主员数目和禀赋、教师开采
容量区间为 1000 万 后 45 必须中意：投标东说念主具有近一年（2023 年 1 月 1 日于今）
箱式变压器 限公司、株洲中车机电、
围聚采购项 特锐德、宜兴市兴益特种
成供货 过往事迹数目越高，该项得分越高。
目（包件 1） 变压器有限公司。
报价、供货进程、居品联想有蓄意、工夫参数、售后服
其他
务及质保、公司策划目的等。
国度动力集 凭据投标东说念主年产能大小、已投产开采的质料和先进性、
制造才调
团子公司之 供货才调等情况进行评价；越优秀得分该项得分越高。
风电机组箱式变压
龙 源 电 力 必须中意：2020 年 9 月至投标截止日（以合同缔结时 标段 1：中标报价约为 5
器、光伏发电箱式 缔结执
变压器 行合同
-2024 年 新 600-900 过往事迹 7,100kVA，额定电压≥35kV)的合同行绩 2 份（每个合 标段 2：中标报价约为 3
电压等第：35kV 后 45
能 源 项 目 万 KW 同不少于 10 台），且至少 1 份合同行绩已得胜投运； 亿元，中标东说念主为明阳电气；
容量（kVA)： 天内完
压器开采框 亿元，中标东说念主为特变电工。
架采购公开 其他
财务气象等。
招标技俩
由上表可知，“五大六小”等大型电力央企招投标技俩单次招标金额较大，
且对供应商的产能范围、制造才调、过往事迹等成分均设定了评分模范。另外，
凭据部分中标文献表示，供应商在招投标过程中实质提供的交货周期、过往业
绩等条件均远高于招标东说念主设定的最低模范。此外，从中标情况来看，中标东说念主主
要为大型上市公司过火子公司、国有企业等，且最终中标东说念主相通较多，由此可
知，在本行业内，大型头部企业在大型电力技俩中的上风将愈发围聚。
为更好的把执“风、光、储”等新动力电力行业发展的机遇，最近两年部分
同行业公司通过 IPO 或再融资等方式扩大箱式变电站的产能，以安妥市集竞争
趋势。以主营箱式变电站的明阳电气为例，其 2023 年 IPO 募投技俩之“大容量
变压器及箱式变电站坐褥线成立技俩”将新增箱式变电站产能 2,450 台，并于
万台套坐褥成立技俩”变更为“明阳当代动力高端装备科技园技俩（一期）”，变
更后将兑现年产 1 万台成套开关开采，新增 2,000 台干式变压器和 1,000 台箱式
变电站，技俩投资总和由 2.2 亿加多至 10 亿，加多近 5 倍，再一次扩大箱式变
电站和变压器的产能。同期，望变电气 2022 年 IPO 募投技俩新增 1,500 台箱式
变电站产能，较原有产能增长 124.48%。
鉴于公司本次募投技俩扩产前箱式变电站的产能受制于现存坐褥开采和场
大地积，不成中意市集对大容量箱式变电站和大客户对围聚托福才调等的需求，
为安妥往时市集竞争需求，公司拟络续扩大箱式变电站产能。
式变电站扩产产能
如前所述，2021 年至 2023 年，我国风电、光伏和储能累计装机/并网容量复
合增长率离别为 15.91%、41.07%和 128.81%；在新动力行业往时增速方面，2025
年之后，风能年均新增装机不低于 60GW，较 2021 年至 2025 年年均新增装机规
模 50GW 增幅不少于 10%；2024-2028 年时代，光伏累计装机容量年均复合增长
率约为 20%；2024-2030 年时代，储能新增装机容量在保守情况下和理思情况下，
年均复合增长率离别为 30.4%和 37.1%。以隆盛储为代表的新动力行业的快速发
展，将带动包括箱式变电站在内的输配电及抵制开采行业的连续增长。
公司箱式变电站往时产能增长情况与公司及行业最近三年复合增长率对比
情况如下：
技俩 数值 数据开始
行业箱式变电站产量增长率
公司箱式变电站销售收入复合增长率
主营箱式变电站上市公 凭据年报裸露的连络居品销售收入计
特锐德 64.30%
司连络居品销售收入复 算
合增长率 平均值 87.97%
公司现存箱变产能 2,411 台，本次募投
本次募投技俩箱式变电站产能
往时年均复合增长率
统统达产，年均复合增长率 15.66%
由上表可知，公司本次箱式变电站新增产能瞻望增速均小于答复期内行业平
均增速和公司增速，因此，公司箱式变电站的新增产能细则较为审慎，具有合理
性。
另外，2023 年公司干变和油变的产能诈欺率均为 95%支配，已基本接近满
产，变压器动作箱式变电站的重要组成部分，一方面，部分客户在与公司缔结箱
式变电站采购合同期，要求箱式变电站居品使用公司自产的变压器，另一方面，
受制于公司坐褥场面的适度，公司通过里面领用变压器来坐褥箱式变电站进行
销售，从而兑现公司现存坐褥条件的效益最大化。因此，除个别变压器外，公
司坐褥箱式变电站所需的变压器主要通过自产供应，2023 年，公司坐褥的箱式
变电站里面领用的自产变压器占比在 99%以上。因此，公司变压器产能也成为制
约公司箱式变电站产量的成分之一。同期，由于市集对箱式变电站的容量和功率
要求越来越高，箱式变电单台体积和分量也不竭提高，公司现存坐褥场面和要害
坐褥开采也制约了公司业务范围的增长。2021 年至 2023 年，公司营业收入复合
增长率为 31.67%，其中箱式变电站居品收入复合增长率为 89.09%，但凭据公司
站 2024 年销售收入较 2023 年增长约 27%支配，因此，受制于场面和产能影响，
始公司往时三年将络续兑现 30%以上的快速增长，主要原因如下：
（1）2024 年，公司加大市集开发力度，取得精良成效，在手订单增速较快
为胜仗兑现本次募投技俩新增产能的消费，2024 年，公司提前布局，通过
扩大销售戎行和市集插足，还是取得了精良斥逐。适度 2024 年 12 月 31 日，公
司在手订单金额约 11.22 亿元，较 2023 年 12 月 31 日在手订单金额约 6.57 亿元
增长 70.78%，在手订单增速较快；在外洋市集方面，适度 2025 年 1 月，公司海
外营销戎行已与包括好意思国、菲律宾、越南等 10 余个国度和地区的 30 余家客户就
拟购买居品规格、型号、数目、单价等进行深度磋商，触及意向金额 4.98 亿元。
公司在手订单和意向金额统共约 16.20 亿元，已与 2024 年全年营业收入相称。
（2）公司已进入“五大六小和两建”13 家大型企业中的 9 家供应商体系，
为往时邻接大额订单打下了基础
新动力电力领域，我国五大六小发电集团和两大 EPC 单元（指中国电建、
中国能建）等大型国有企业领有淳朴的资金、工夫实力和丰富的技俩教会，在新
动力电力设施的开发、成立和运营等方面具有较强的市集竞争力。公司从 2021
年仅向“五大六小和两建”的 13 家大型企业中的 2 家公司进行销售，冉冉发展
到答复期内累计向“五大六小和两建”的 13 家大型企业中的 9 家公司进行销售，
对“五大六小和两建”的销售隐敝率大幅升迁。跟着“五大六小”在新动力领域
市集围聚度的不竭升迁，公司往时事迹增长有望得到进一步提速。
（3）同行业公司近几年通过产能推广，2024 年络续延续事迹快速增长趋势
比年来部分输配电及抵制开采企业纷纷进行扩产以中意市集需求。2021 年
于今，金盘科技、明阳电气、扬电科技和特锐德等均通过 IPO 或再融资蓄意对
其产能进行推广，其 2021-2023 年营业收入增长情况以及 2024 年策划情况如下：
公司 2024 年策划情况 融资扩产情况
入（亿元） 收入复合增长率
金盘科技 66.68 42.09%
收入增长 21.17% 转债进一步扩大产能
月变更募投技俩，络续扩大箱
明阳电气 49.48 56.12% 母净利润增长
变及变压器产能，投资额从
扬电科技 5.75 6.01%
收入增长 193.16% 增络续扩大产能
能；2023 年 12 月变更募投将
特锐德 146.02 24.36% 母净利润增长 技俩”尚未使用召募资金余额
坐褥线工夫改革技俩”，进一
步扩大箱式变电站产能
平均值 / 32.15% / /
江苏华辰 15.10 31.67% 2022 年 5 月上市
增长约 7%支配
从上表不错看出，2021 年-2023 年受益于我国输配电及抵制开采高速发展的
市集机遇，公司营业收入复合增长率与同行业平均水平基本吻合；但竞争敌手报
告期内通过 IPO 或再融资扩大产能，依托产能上风在 2024 年或 2024 年 1-9 月实
现了营业收入或事迹 20%-200%的快速增长，远高于公司约 7%的营业收入增长
率。产能还是成为制约公司收入范围快速增长的重要成分，公司亟待通过本次募
投技俩扩大产能，升迁公司邻接大单的才调，兑现营业收入的络续快速增长。
（4）公司还是加速本次募投技俩的实施，入辖下手处置公司产能和场面适度因
素
为把执市集发展机会，公司在本次募资金到位之前，还是通过银行借款等自
筹资金方式加速了本次募投技俩的实施，瞻望将在 2025 年 6 月前完成部分厂房
的成立并插足部分适度公司产能的中枢开采，以中意公司现在在手订单的托福要
乞降往时事迹快速增长的产能要求；适度现在，公司还是将部分居品存放于本次
募投技俩实施地，适度公司居品存放的场面问题还是有所缓解。适度 2025 年 1
月 15 日，公司累计发货金额约为 1.28 亿元，客岁同期约为 0.38 亿元，发货金额
同比增长约 236.84%，呈现精良的业务开局。
跟着本次募投技俩的实施，制约公司产能和场面的问题将得到有用处置，未
来销售瞻望将兑现大幅增长。2024 年 12 月，公司审议通过了《江苏华辰 2024
年适度性股票引发蓄意（草案）》，通过对包括中枢工夫主干和业务主干在内的
年营业收入的复合增长率为 39.76%，高于公司 2021 年至 2023 年 31.67%的复合
增长率。因此，公司亟待通过本次募投技俩新增场面和干变、油变及箱式变电站
的产能，并凭据干变、油变和箱式变电站的里面使用蓄意和往时市集销售增长预
期细则了相应的扩产范围，以中意下搭客户连续增长的需求。
要而论之，公司本次募投技俩中新动力箱式变电站产能计算具有合感性，预
计往时产能消化不存在紧要不细则性。
（五）新增产能的消费顺次
国内市集和开拓外洋市集，加大研发插足，订单的得到才调大幅升迁
公司以本次募投技俩实施为机会，一方面通过加大工夫东说念主员引进，加大研发
插足，提高公司居品品质，另一方面加多销售东说念主员加大对国内和国外市集的开拓
力度。2024 年末公司工夫东说念主员较 2024 岁首加多 31 东说念主，增长 21.99%，2024 年末
销售东说念主员较 2024 岁首加多 58 东说念主，增长 33.14%。公司依托戎行成立和资金插足，
市集开拓还是取得精良斥逐。适度 2024 年 12 月 31 日，公司在手订单金额约 11.22
亿元（其中箱式变电站居品在手订单金额约为 5.5 亿元），较 2023 年 12 月 31 日
在手订单金额约 6.57 亿元增长 70.78%，公司在手订单得到才调大幅升迁。
另外，为收拢外洋输配电开采需求连续高景气的成心时机，公司通过组建海
外市集开发戎行，放纵开拓外洋市集。适度 2025 年 1 月，公司外洋营销戎行已
与包括好意思国、菲律宾、越南等 10 余个国度和地区的 30 余家客户就拟购买居品规
格、型号、数目、单价等进行深度磋商中，触及意向金额 4.98 亿元，其中触及
箱式变电站意向金额约 2.92 亿元，公司积极开拓外洋市集策略已取得精良的预
期斥逐。
往时公司将进一步通过销售戎行成立和工夫升迁以及外洋市集的开发等方
式积极拓展新客户，不竭升迁公司的订单得到才调，为消化本次募投技俩的新增
产能提供保险。
要治理东说念主员主不雅能动性，为公司本次募投技俩新增产能消化提供保险
案）》，通过对包括中枢工夫主干和业务主干在内的 130 余东说念主实施股权引发，设定
的营业收入目的值为：2025 年较 2024 年增长 50%、2026 年较 2024 年增长 210%、
复合增长率。
从公司实施的股权引发蓄意中对于营业收入的事迹探员目的来看，包括治理
层在内的中枢工夫主干和业务主干均对公司往时的事迹增长有较高的信心。因此，
基于公司股权引发的探员目的看，公司对往时公司新增产能的消化具有较强的信
心。
能消化作念准备
新动力电力领域，我国五大六小发电集团和两大 EPC 单元（指中国电建、
中国能建）等大型国有企业领有淳朴的资金、工夫实力和丰富的技俩教会，在新
动力电力设施的开发、成立和运营等方面具有较强的市集竞争力，这些公司频繁
经受招标的方式对外采购，对供应商的坐褥范围、企业品牌、订单托福才融合过
往事迹等方面要求较高。公司空洞计议产能情况，通过积极投标等方式向其供货
并成为其及格供应商。公司从 2021 年仅向“五大六小和两建”的 13 家大型企业
中的 2 家公司进行销售，冉冉发展到答复期内累计向“五大六小和两建”的 13
家大型企业中的 9 家公司进行销售，对“五大六小和两建”的销售隐敝率大幅提
升。答复期内公司通过向其供货并成为其及格供应商后，成心于公司往时新增产
能的市集消化。往时，公司将联结已有的技俩/居品教会，制定有针对性的居品
策略和市集开发策略，争取进入更多重要客户或大型技俩的供应商短名单，建立
始终协调关系，兑现业务知道增长。
升公司邻接“大技俩”的才调，从而提高公司的市集占有率和市集竞争力
一方面，跟着“3060”双碳目的的冷落，我国动力电力领域迎来前所未有的
发展机遇，动作新动力装机和新式储能装机主力，“五大六小”抢抓发展机遇，
成为国内新式电力技俩成立的主力军。“五大六小”动作新动力装机和新式储能
装机主力军，对供应商的供货才调（即产能等）要求较高。
为中意上述市集竞争需求，比年来部分输配电及抵制开采主要企业纷纷进行
扩产以中意市集竞争需求。举例 2021 年于今，包括金盘科技（2021 年 IPO，2022
年可转债）、明阳电气（2023 年 IPO）、扬电科技（2021 年 IPO、2023 年定增）、
特锐德（2021 年定增）等均通过 IPO 或再融资对其产能进行推广，其 2021-2023
年营业收入增长情况如下：
营业收入（万元） 复合增长率
技俩
明阳电气 203,002.86 323,588.71 494,804.44 56.12%
金盘科技 330,257.66 474,559.94 666,757.94 42.09%
特锐德 944,107.59 1,162,963.76 1,460,177.39 24.36%
扬电科技 51,164.08 63,490.67 57,500.97 6.01%
从上表不错看出，输配电及抵制开采行业产能加多主要围聚在具有竞争力的
头部企业，具有一定例模的公司销售收入年均复合增长率合座较高，因此，产能
是提高公司市集竞争力的重要成分。公司为安妥市集竞争，实时收拢市集机遇，
霸占优质客户资源，公司在本次召募资金到位前已通过银行贷款等方式自筹资金
加速本次募投技俩的成立进程，瞻望将于 2025 年 6 月前完成本次募投技俩厂房
主体成立，并加速坐褥开采的安装调试，从而升迁公司产能，为公司进入输配电
及抵制开采行业第一梯队打下基础。本次募投技俩的胜仗实施和公司空洞竞争力
的升迁相反相成，本次募投技俩的胜仗实施也成心于本次募投技俩产能的消化。
综上，公司将通过深耕国内市集和开拓外洋市集营销策略，辅之以股权引发
和加速本次募投技俩实施等顺次为本次募投技俩新增产能胜仗消化提供保险，预
计本次募投技俩新增产能的消化不存在紧要不细则性。
公司已制定了一系列产能消化顺次，如顺应我国动力绿色低碳转型策略和输
配电开采出海策略，舒服与现存客户的协调关系，积极拓展新客户和新市集，加
大研发插足升迁居品质料等。尽管公司具有行业竞争上风并同期制定了产能消化
顺次，但若后续产业政策、竞争阵势、市集需求等方面出现紧要不利变化，则公
司仍可能面对新增产能无法消化的风险。公司已在召募诠释书“第三节 风险因
素”之“三、其他风险”之“（一）与本次召募资金投资技俩连络的风险”之“1、
本次召募资金投资技俩新增产能消化的风险”中就新增产能消化风险进行领导。
二、核查规范及核查观点
（一）核查规范
保荐机构扩充了如下核查规范：
明，并查阅上次募投技俩可行性研究答复，与前募计算产能进行对比；
制开采行业发展趋势及市集竞争阵势，了解卑劣电力电网、新动力发电（含风能、
光伏、储能等）等领域发展前程、行业需求等；
告、行业答复等公开云尔，了解同行业公司扩产及策划情况；
化顺次。
（二）核查观点
经核查，保荐机构觉得：
期的情形；
段、市集需求、行业及公司发展情况等成分空洞、在意细则的，新增产能计算具
有合感性。同期，公司已制定了具体产能消化顺次，以充分保证本次募投技俩新
增产能的消化。本次募投技俩新增产能无法消化风险已在召募诠释书中进行风险
裸露。
问题二
请刊行东说念主进一步联结货款结算政策，诠释逾期应收账款的主要客户、金额、
逾期账龄、逾期原因，联结主要应收对象的资信情况等，诠释是否存在回款风险，
是否存在需要单项计提坏账准备的情形，连络账款坏账准备计提是否充分。
请保荐机构和申诉管帐师核查并发标明确观点。
【恢复】
一、进一步联结货款结算政策，诠释逾期应收账款的主要客户、金额、逾
期账龄、逾期原因，联结主要应收对象的资信情况等，诠释是否存在回款风险
（一）公司的货款结算政策及实质扩充情况
答复期内，公司凭据客户的协调情况、订单范围、客户买卖信用与结算需求、
两边谈判以及行业特色等成分，并基于公司对应收账款的治理轨制等，对不同客
户在合同缔结时商定不同的货款结算政策。
受到行业特色等影响，公司在实质的合同扩充中，存在实质收款时点和合同
商定的结算时点不一致的情况，主要原因系一方面公司主要客户为大型国有企业
和大型电力设施成立单元或承包方，该类客户受预算治理或里面资金付款安排等
成分影响，资金支付审批要道较多、结算周期较长；另一方面，公司居品主要用
于电力工程技俩，施工客户或经销客户的资金回笼主要取决于工程技俩进程及终
端业主的付款效力，因此导致实质回款周期较长。
基于上述行业特色，输配电及抵制开采行业存在长账龄应收账款属于行业普
遍情形，公司的长账龄应收账款占比总体低于可比上市公司平均值。具体情况如
下：
其中 2 年以
账龄 1 年以内 1-2 年 2-3 年 3-4 年 4-5 年 5 年以上
上账龄统共
特锐德 66.92% 17.03% 7.57% 3.28% 2.23% 2.96% 16.04%
金盘科技 82.30% 12.63% 2.87% 1.07% 0.29% 0.83% 5.06%
科林电气 68.34% 14.93% 8.16% 4.21% 1.21% 3.16% 16.74%
其中 2 年以
账龄 1 年以内 1-2 年 2-3 年 3-4 年 4-5 年 5 年以上
上账龄统共
顺钠股份 72.76% 8.24% 4.51% 2.75% 1.44% 10.30% 19.00%
平均值 72.58% 13.21% 5.78% 2.83% 1.29% 4.31% 14.21%
公司 82.18% 11.26% 3.88% 1.43% 0.71% 0.54% 6.56%
从上表不错看出，除金盘科技和公司外，其他公司账龄 2 年以上应收账款占
比均在 15%以上，长账龄应收账款属于浩荡情况。公司应收账款主要围聚于 2
年以内，适度 2024 年 6 月 30 日，1 年以内和 2 年以内账龄应收账款占比离别为
对应收账款的治理总体上优于同行业可比上市公司平均水平。
（二）诠释逾期应收账款的主要客户、金额、逾期账龄、逾期原因，联结
主要应收对象的资信情况等，诠释是否存在回款风险
答复期各期末，公司应收账款逾期总体情况如下：
单元：万元
逾期应收账款期后
逾期金额
回款情况
时辰 期末余额
逾期 12 个 逾期 12 个 逾期 12 个月以上占
回款金额 比例
月以内 月以上 应收账款比例
注：逾期应收账款期后回款金额统计至 2025 年 1 月 17 日，下同。
从上表不错看出，答复期各期末，公司逾期应收账款期后回款占逾期应收账
款的比例离别为 88.77%、85.82%、65.09%和 48.94%，合座较高，且答复期各期
末逾期极度 12 个月的应收账款余额占各期末应收账款余额的比例仅离别为
例较低。
（1）适度 2024 年 6 月 30 日公司前十大逾期应收账款的具体情况
单元：万元、%
占逾期 逾期账龄 坏账准备
序 合同商定结算的主要 期后回
客户称呼 逾期金额 总和比 1年 计提 计提 客户资信情况 逾期原因
号 条件 1 年以上 款比例
例 以内 比例 方式
客户成绩说明后
因居品部分问题
A 股上市公司科 产目生歧，交流时
厦门科华数 预支款 10%，货到 60
组合 华数据（002335） 间 较 长 导 致 付 款
计提 控股子公司，现在 缓期，适度 2024
公司 付 40%，质保金 10%
策划平时 年 11 月两边已协
商一致，同月起陆
续回款。
国度电网下属三
频繁为说明成绩完成
产公司采购平台，
审批经由后 15 天至 3 大型国有企业国
国网智联电 组合 因国度电网里面
商有限公司 计提 资金付款经由较
需求主体细则不同的 司，现在策划平时
长，导致其对公司
信用政策）
逾期。
中国石油化 国有上市公司中 客户付款审批流
到货并提供 10%的质
工股份有限 组合 国石化（600028） 程较长，付款节拍
公司物质装 计提 分公司，现在策划 较慢，导致其对本
内支付全款
备部 平时 公司欠款逾期。
占逾期 逾期账龄 坏账准备
序 合同商定结算的主要 期后回
客户称呼 逾期金额 总和比 1年 计提 计提 客户资信情况 逾期原因
号 条件 1 年以上 款比例
例 以内 比例 方式
合同缔结预支 10%作
为坐褥定金，货到现
场 30 日内付合同总价
的 30%，2024 年 2 月
付 合 同 总 价 30% ，
总价 20%，10%质保 居品主要用于下
金在 2025 年 6 月底前 成立于 2012 年， 游 客 户 的 政 府 项
徐州中庸电
付清； 组合 主 营 电 力 设 备 等 目，受技俩审计进
合同缔结预支 10%作 计提 销售的民营企业， 度 影 响 未 及 时 收
有限公司
为坐褥定金，货到现 现在策划平时 到末端货款，导致
场 30 日内付合同总价 其对本公司欠款
的 30%，2024 年 8 月 逾期。
付 合 同 总 价 30% ，
总价 20%，10%质保
金在 2025 年 6 月底前
付清
预支款 10%，到货款
A 股上市公司科 受客户里面资金
深圳科士达 40%，验收款 40%，质
组合 士达（002518）控 付款安排影响导
计提 股子公司，现在经 致未实时向公司
公司 预支款 20%，到货款
营平时 付款。
占逾期 逾期账龄 坏账准备
序 合同商定结算的主要 期后回
客户称呼 逾期金额 总和比 1年 计提 计提 客户资信情况 逾期原因
号 条件 1 年以上 款比例
例 以内 比例 方式
货到现场后，甲方开
具全额发票，自觉票
开具之日起，月结 90
天；
到货款：买方自收到
货色和发票之日起 60
A 股上市公司海 受客户里面资金
浙江海得智 日 支 付 合 同 总 价 的
组合 得抵制（002184） 付款安排影响导
计提 控股子公司，现在 致未实时向公司
公司 自收到货色和发票之
策划平时 付款。
日起 120 日支付合同
总价的 40%，质保金：
质保金为合同总价的
满后 7 日内一次性付
清
该客户下搭客户
成立于 2019 年的
主要为地方供电
武汉华辰豪 民营电力开采经
货到后两个月内付清 组合 公司，其下搭客户
全款 计提 付款较慢，导致其
公司 协调，现在策划正
对本公司欠款逾
常
期。
内蒙古鑫华 卖方送货到买方，且同 组合 该客户注册老本 该客户因合座项
半导体科技 时提交金额全额升值 计提 18 亿元，母公司 目成立周期影响，
占逾期 逾期账龄 坏账准备
序 合同商定结算的主要 期后回
客户称呼 逾期金额 总和比 1年 计提 计提 客户资信情况 逾期原因
号 条件 1 年以上 款比例
例 以内 比例 方式
有限公司 税发票后 30 天内，支 顺利或障碍主要 里面诊疗付款节
付订单总价 40%的到 股 东 包 括 协 鑫 光 奏，导致对公司延
货款，签发验收及格证 伏 电 力 科 技 控 股 期付款。
书后 2 周内支付订单总 有限公司和国度
价 50%，订单总价款的 集成电路产业投
证金； 公司等国有基金，
卖方开具 10%银行保 现在公司策划正
函，买方收到后 15 天 常
内付 10%预支款，卖方
送货到买方，卖方开具
核无误后付 40%，安装
调试及格后付 40%，余
付清
该客户下搭客户
该客户现在策划
预支、发货款 20%，到 中国电建付款较
平时，向本公司采
重庆康铁商 货款 30%，验收款 组合 慢，其未实时收到
贸有限公司 40%，质保金 10%货到 计提 末端客户货款，导
给中国电建，其终
端客户信用较好
缓期。
占逾期 逾期账龄 坏账准备
序 合同商定结算的主要 期后回
客户称呼 逾期金额 总和比 1年 计提 计提 客户资信情况 逾期原因
号 条件 1 年以上 款比例
例 以内 比例 方式
到货款 60%，验收款
预支款 30%，到货款
国有企业付款审
株洲中车时 30%，验收款 30%，质 国有上市公司时
组合 批经由较长、付款
计提 节拍较慢导致延
有限公司 预支款 30%，到货款 现在策划平时
期。
保金 5%；到货款 90%，
质保金 10%
统共 19,557.19 42.65 18,575.79 981.40 5.40 50.54
注：1、上表客户以单体公司动作统计口径，下同；
行东说念主之间商定的信用政策因需求主体的不同而存在各异，下同；
（2）适度 2023 年 12 月 31 日公司前十大逾期应收账款的具体情况
单元：万元、%
占逾期 逾期账龄 坏账准备 期后
序 合同商定结算的主要
客户称呼 逾期金额 总和比 1年 1年 计提 计提 客户资信情况 逾期原因 回款
号 条件
例 以内 以上 比例 方式 比例
占逾期 逾期账龄 坏账准备 期后
序 合同商定结算的主要
客户称呼 逾期金额 总和比 1年 1年 计提 计提 客户资信情况 逾期原因 回款
号 条件
例 以内 以上 比例 方式 比例
电商有限 审批经由后 15 天至 3 计提 家电网全资子公 公司采购平台，因
公司 个月付全款（凭据不同 司，现在策划平时 国度电网里面资金
需求主体细则不同的 付款经由较长，导
信用政策） 致其对公司逾期。
成立于 2019 年的 该客户下搭客户主
武汉华辰 民营电力开采经 要为地方供电公
货到后两个月内付清 组合
全款 计提
有限公司 协调，现在策划正 款较慢，导致其对
常 本公司欠款逾期。
货到三个月付清全款； 受市集环境影响，
维电云新 成立于 2016 年的
预支全款到账后安排 该客户下搭客户资
动力（上 组合 民营电力开采经
海）有限 计提 销商，现在策划正
货到两个月内付清全 其资金病笃，未及
公司 常
款 时向本公司付款。
预支 30%为坐褥定金，
货到现场两个月内付
合同总价的 30%，通电
该客户下搭客户付
徐州宇润 验收及格一个月内或 成立于 2006 年的
组合 款较慢，导致其资
计提 金压力较大对本公
公司 价的 30%（以先到者为 司，现在策划平时
司出现逾期。
准），余下 10%动作质
保金，终验收 12 个月
后，开采无质料问题，
占逾期 逾期账龄 坏账准备 期后
序 合同商定结算的主要
客户称呼 逾期金额 总和比 1年 1年 计提 计提 客户资信情况 逾期原因 回款
号 条件
例 以内 以上 比例 方式 比例
乙方 7 日内付 10%余款
该客户邻接技俩主
要为政府工程项
目，受政府审计速
预支 30%为坐褥定金，
度慢影响，该客户
沿途开采到达现场一
成立于 2019 年的 合座回款速率较
个月内，甲场合乙方支
民营电力工程公 慢，资金压力较大
江苏东誉 付至合同总价的 60%
司，2025 年 1 月 导致对本公司逾
电力工程 开采款，技俩调试合座 组合
有限背负 送电完工托福并教会 计提
名单，触及被扩充 实函恢复签署日，
公司 收及格或货到现场 70
总 金 额 2,196.50 该客户母公司已代
天内（两者以先到为
万元 其支付欠款 500 万
准）付至合同总价的
元，经公司治理层
空洞评估，剩余 318
万已全额单项计提
坏账准备。
预支款 10%，交货款 客户成绩说明后因
大型国有企业中
平高集团 国电气装备集团
清款 5%； 组合 分歧，交流时辰较
预支款 10%，到货款 计提 长导致付款缓期，
有限公司 公司，现在策划正
常
保金 5%； 两边已协商一致，
占逾期 逾期账龄 坏账准备 期后
序 合同商定结算的主要
客户称呼 逾期金额 总和比 1年 1年 计提 计提 客户资信情况 逾期原因 回款
号 条件
例 以内 以上 比例 方式 比例
预支款、到货款、验收 而且客户蓄意自
款、投运款和质保金的 2025 年 2 月起安排
支付比举例下合同价 支付款项。
格支付比例为 10%：
预支款、到货款、投运
款、质保金：10%、30%、
受客户资金支付安
科华数据 预支款 10%，货到 60 A 股上市公司科
组合 排等影响，未按约
计提 定向本公司支付款
公司 付 40%，质保金 10% 现在策划平时
项。
预支款 10%，验收及格
大型国有 A 股上 国有企业付款审批
肃北蒙古 付 50%，运行及格付
市公司三峡动力 经由较长，导致其
族自治县 30%，质保金 10%； 组合
鼎盛风电 货到 60 日付 30%，验 计提
公司，现在策划正 2025 年 2 月起运行
有限公司 收及格付 30%，运行合
常 付款。
格付 30%，10%质保金
中国石油
客户付款审批经由
化工股份 到货并提供 10%的质 国有上市公司中
组合 较长，付款节拍较
计提 慢，导致其对本公
物质装备 内支付全款 分公司
司欠款逾期。
部
占逾期 逾期账龄 坏账准备 期后
序 合同商定结算的主要
客户称呼 逾期金额 总和比 1年 1年 计提 计提 客户资信情况 逾期原因 回款
号 条件
例 以内 以上 比例 方式 比例
成立于 2012 年的 该客户下搭客户主
武汉华辰 民营电力开采经 要为地方供电公
货到后两个月内付清 组合
全款 计提
有限公司 协调，现在策划正 款较慢，导致其对
常 本公司欠款逾期。
统共 10,116.40 36.67 8,534.54 1,581.86 8.04 70.65
（3）适度 2022 年 12 月 31 日公司前十大逾期应收账款的具体情况
单元：万元、%
占逾期 逾期账龄（万元） 坏账准备
序 合同商定结算的主要 期后回
客户称呼 逾期金额 总和比 1年 1年 计提 计提 客户资信情况 逾期原因
号 条件 款比例
例 以内 以上 比例 方式
国度电网下属三
频繁为说明成绩完成
产公司采购平台，
国网智联 审批经由后 15 天至 3 大型国有企业国
组合 因国度电网里面
计提 资金付款经由较
公司 同需求主体细则不同 司，现在策划平时
长，导致其对公司
的信用政策）
逾期。
成立于 2019 年的 该客户下搭客户
武汉华辰
货到后两个月内付清 组合 民营电力开采经 主要为地方供电
全款 计提 销商，与公司始终 公司，其下搭客户
有限公司
协调，现在策划正 付款较慢，导致其
占逾期 逾期账龄（万元） 坏账准备
序 合同商定结算的主要 期后回
客户称呼 逾期金额 总和比 1年 1年 计提 计提 客户资信情况 逾期原因
号 条件 款比例
例 以内 以上 比例 方式
常 对本公司欠款逾
期。
预 付 30% 为 生 产 定
金，货到现场两个月
内付合同总价的
该客户下搭客户
徐州宇润 一个月内或货到现场 成立于 2006 年的
组合 付款较慢，导致其
计提 资金压力较大对
公司 （以先到者为准），余 司，现在策划平时
本公司出现逾期。
下 10%动作质保金，
终验收 12 个月后，设
备无质料问题，乙方
货到三个月付清全 受市集环境影响，
维电云新 款； 成立于 2016 年的 该客户下搭客户
动力（上 预支全款到账后安排 组合 民营电力开采经 资金压力较大，导
海）有限 发货； 计提 销商，现在策划正 致其资金病笃，未
公司 货到两个月内付清全 常 实时向本公司付
款 款。
成立于 2012 年的 该客户下搭客户
武汉华辰
货到后两个月内付清 组合 民营电力开采经 主要为地方供电
全款 计提 销商，与公司始终 公司，其下搭客户
有限公司
协调，现在策划正 付款较慢，导致其
占逾期 逾期账龄（万元） 坏账准备
序 合同商定结算的主要 期后回
客户称呼 逾期金额 总和比 1年 1年 计提 计提 客户资信情况 逾期原因
号 条件 款比例
例 以内 以上 比例 方式
常 对本公司欠款逾
期。
国网浙江三产公
浙江大有 大型国有企业国
工程验收及格投运后 组合 司，里面付款审批
公司 司，现在策划平时
奏较慢。
频繁为说明成绩完成 国度电网下属三
审批经由后付款至确 产公司采购平台，
国网电商 大型国有企业国
认成绩完成审批经由 组合 因国度电网里面
后 3 个月付全款（根 计提 资金付款经由较
公司 司，现在策划平时
据不同需求主体细则 长，导致其对公司
不同的信用政策） 逾期。
该客户采购本公
司居品主要用于
货 到 现 场 60 日 付
成立于 2017 年的 冬奥会技俩，业主
四川靖凯 民营工程公司， 方资金支付进程
或货到现场 120 天内
广达建筑 组合 2024 年 9 月被江 慢，导致客户付款
工程有限 计提 苏华辰肯求强制 缓期。公司治理层
至 97%，余 3%动作
公司 扩充，正在扩充过 空洞评估后已计
质保金通电运行后开
程中 划于 2024 年对其
始计较 2 年付清
按照约 70%单项
计提坏账准备。
占逾期 逾期账龄（万元） 坏账准备
序 合同商定结算的主要 期后回
客户称呼 逾期金额 总和比 1年 1年 计提 计提 客户资信情况 逾期原因
号 条件 款比例
例 以内 以上 比例 方式
交货款 70%，验收款 国有 A 股上市公
光伏电站受技俩
桦南龙源 25%，质保款 5%，质 司 龙 源 电 力
组合 验收进程影响，客
计提 户蔓延向公司付
限公司 一年后开具时限 2 年 公司，现在策划正
款。
的质料保函 常
预支 30%，发货前支
付 30%，货到现场验
收及格后三个月内买 该客户受钢铁行
江苏徐钢 成立于 2003 年的
方凭全额升值税发票 组合 业影响面对一定
支付至 95%，剩余 5% 计提 资金压力，导致付
有限公司 前策划平时
质保金，质保期 24 款缓期。
个月满无质料问题
统共 8,260.84 32.92 6,432.57 1,828.27 6.25 91.78
注：国网电商科技有限公司动作国度电网各地市下属三产公司采购事业商及结算平台，该公司凭据国度电网旗下各家公司的需求进行招采，与刊行东说念主之
间商定的信用政策因需求主体的不同而存在各异，下同。
（4）适度 2021 年 12 月 31 日公司前十大逾期应收账款的具体情况
单元：万元、%
占逾期 逾期账龄 坏账准备
序 合同商定结算的主要 期后回
客户称呼 逾期金额 总和比 1年 1年 计提 计提 客户资信情况 逾期原因
号 条件 款比例
例 以内 以上 比例 方式
预支 30%为坐褥定金，
货到现场两个月内付
合同总价的 30%，通
电验收及格一个月内
该客户下搭客户
徐州宇润 或货到现场 90 天内付 成立于 2006 年的
组合 付款较慢，导致其
计提 资金压力较大对
公司 者为准），余下 10%作 司，现在策划平时
本公司出现逾期。
为质保金，终验收 12
个月后，开采无质料问
题，乙方 7 日内付 10%
余款
该客户下搭客户
成立于 2012 年的
主要为地方供电
武汉华辰 民营电力开采经
货到后两个月内付清 组合 公司，其下搭客户
全款 计提 付款较慢，导致其
有限公司 协调，现在策划正
对本公司欠款逾
常
期。
频繁为说明成绩完成 国度电网下属三
审批经由后付款至确 产公司采购平台，
国网电商 大型国有企业国
认成绩完成审批经由 组合 因国度电网里面
后 3 个月付全款（凭据 计提 资金付款经由较
公司 司，现在策划平时
不同需求主体细则不 长，导致其对公司
同的信用政策） 逾期。
占逾期 逾期账龄 坏账准备
序 合同商定结算的主要 期后回
客户称呼 逾期金额 总和比 1年 1年 计提 计提 客户资信情况 逾期原因
号 条件 款比例
例 以内 以上 比例 方式
该客户采购本公
司居品主要用于
货 到 现 场 60 日 付
成立于 2017 年的 冬奥会技俩，业主
四川靖凯 民营工程公司， 方资金支付进程
货到现场 120 天内（二
广达建筑 组合 2024 年 9 月被江苏 慢，导致客户付款
工程有限 计提 华辰肯求强制执 缓期，公司治理层
公司 行，正在扩充过程 空洞评估后已计
金通电运行后运行计
中 划于 2024 年对其
算 2 年付清
按 照 约 70% 单 项
计提坏账准备。
甲方预支合同总金额
分批次发货及付款，每 成立于 2010 年的
客户出现策划不
京蓝沐禾 批次到货验收及格并 民营企业，现在已
单项 善，付款贫窭。公
计提 司还是全额计提
有限公司 批次物质 70%货款， 行东说念主名单，已被限
坏账准备。
甲方留 10%质保金， 制高消费
质保期为自业主验收
及格一年后无息支付
维电云新 货到三个月付清全款； 成立于 2016 年的 受市集环境影响，
动力（上 预支全款到账后安排 组合 民营电力开采经 该客户下搭客户
海）有限 发货； 计提 销商，现在策划正 资金压力较大，导
公司 货到两个月内付清全 常 致其资金病笃，未
占逾期 逾期账龄 坏账准备
序 合同商定结算的主要 期后回
客户称呼 逾期金额 总和比 1年 1年 计提 计提 客户资信情况 逾期原因
号 条件 款比例
例 以内 以上 比例 方式
款 实时向本公司付
款。
预支 20%，货到票到
付 60%，送电验收合
青岛特锐 格后付 15%，余 5%质
A 股上市公司
德电气股 保金一年后付清预支 组合 客户自身付款安
份有限公 10%坐褥，货到 30 天 计提 排导致缓期支付。
平时
司 内付至 30%，货到 90
日内付至 95%，余 5%
质保金，一年后付清
预支 10%坐褥，货到
A 股国有上市公司
内蒙古京 30 天再付 60%，货到 国有企业里面付
京 能 电 力
泰发电有 验 收 30 天 内 再 付 组合 款审批经由较长、
限背负公 20%，质保金 10%，一 计提 付款节拍较慢出
公司，现在策划正
司 年后无质料问题 30 天 现逾期。
常
内付清
受市集环境影响，
成立于 2020 年的 该客户下搭客户
广西鼎航 货到票到后付清全款；
组合 民营电力开采经 资金压力较大，导
计提 销商，现在策划正 致其资金病笃，未
有限公司 票到后付清全款
常 实时向本公司付
款。
占逾期 逾期账龄 坏账准备
序 合同商定结算的主要 期后回
客户称呼 逾期金额 总和比 1年 1年 计提 计提 客户资信情况 逾期原因
号 条件 款比例
例 以内 以上 比例 方式
预支 20%货款，货到
受地产行业影响，
现场签收后付款 60%， 恒大地产集团有
深圳恒大 该公司资金病笃
开采安装完成验收合 单项 限公司子公司，已
格后再付 15%，剩余 计提 被列入失信被执
有限公司 司已于 2021 年按
照 50%计提坏账。
期满后付清
统共 4,695.10 23.92 4,483.19 211.91 16.51 87.03
综上，答复期各期末公司前十大逾期应收账款适度 2025 年 1 月 17 日的期后回款情况及坏账计提方式总体情况如下：
技俩 2024.6.30 2023.12.31 2022.12.31 2021.12.31
期后已全额回款客户数目（家） 1 6 7 8
期后尚未全额回款客户数目（家） 9 4 3 2
其中：答复期内经受账龄组统共提坏账准备数目（家） 9 3 2 0
公司已凭据空洞评估情况在细则收回风险较高时
经受单项计提坏账准备数目（家）
答复期各期末，公司逾期应收账款的前十大客户主要为国有企业、A 股上市
公司或其子公司或与公司始终协调的经销商，该类经销商的末端客户也主要为国
有企业等。因此，公司前十大逾期应收账款客户除个别客户外，合座坏账风险较
小。公司凭据其收回风险程度离别按照账龄组统共提和单项计提，若逾期应收账
款经公司销售中心、财务中心和法务部共同说明收回风险较高，公司对该类逾期
款项进行单项计提坏账准备；若经研判固然逾期但回收风险较低，公司参考历史
信用亏蚀教会，联结现时气象以及对往时经济气象的预测，编制应收账款账龄与
整个这个词存续期预期信用亏蚀率对照表，计较预期信用亏蚀以计提坏账。
从上表不错看出，公司应收账款逾期金额主要在 1 年以内，答复期各期末，
前十大逾期应收账款客户逾期 1 年以内的应收账款金额占所逾期的比例离别为
占相比高，主要原因系受大师卫滋事件的影响，导致公司部分客户的下搭客户工
程进程放缓，其下搭客户向公司客户的付款拖延，导致公司客户对公司欠款逾期
较长；2023 年末，公司前十大逾期应收账款客户逾期一年以上的金额 1,581.86
万元，占比 15.64%，主要系徐州宇润电气有限公司逾期一年以上的金额为
金病笃，进而拖欠公司货款，公司已积极对其进行催收，适度本观点落实函恢复
签署日，该客户逾期欠款还是沿途收回，未发生坏账。针对逾期应收客户，公司
主要聘用追踪客户资信情况并寄送对账单、积极交流两边争议问题、加大催款力
度、诉讼仲裁等多种方式追缴逾期应收账款，抵制公司应收账款坏账风险。
要而论之，公司应收账款逾期时辰较长的金额占应收账款期末余额的比例较
低，公司期后回款占逾期应收账款的比例较高。除个别企业外，公司主要逾期应
收账款客户坏账风险较小，回款可能性较高。
二、是否存在需要单项计提坏账准备的情形，连络账款坏账准备计提是否
充分
公司空洞评估连络客户的资信情况和策划气象、应收款项逾期时辰等成分对
需要单项计提的应收款项进行单项计提，治理层空洞评估后觉得不需要单项计提
的款项公司按照账龄组合进行坏账计提。
对于按照账龄组统共提坏账准备的，公司通过移动率法计较公司账龄组合的
预期信用亏蚀率，并进行了前瞻性诊疗，前瞻性诊疗已计议现时及对往时经济状
况的预测、不同客户的群体的信用损结怨国度经济政策等。公司基于前瞻性诊疗
后的预期信用亏蚀率细则的账龄组合的坏账准备计提比例并参考同行业可比上
市公司的计提情况最终实质细则的账龄组合的坏账准备计提比例已合理、充分反
映了公司应收账款的预期信用亏蚀情况。
（一）通过移动率法测算的预期信用亏蚀率与公司实质扩充的预期信用损
失率情况
公司通过移动率法模拟测算公司答复期的预期信用亏蚀率与公司现在正在
扩充的预期信用亏蚀率对比如下：
迁移率法测算的 前瞻性诊疗后的理 公司现在扩充的
账龄 前瞻性诊疗系数
预期信用亏蚀率 论预期信用亏蚀率 预期信用亏蚀率
凭据预期亏蚀率、前瞻性信息诊疗后，表面预期信用亏蚀率低于公司实质执
行的坏账计提比例。
（二）答复期公司应收账款计提比例与同行业可比公司的对比情况
账龄 特锐德 顺钠股份 科林电气 金盘科技 江苏华辰
公司应收账款经受账龄组合的预期信用亏蚀率较同行业可比公司不存在重
大各异。因此，公司的应收账款坏账准备计提比例相宜公司的实质情况且具备谨
慎性。
（三）答复期各期末，公司应收账款坏账准备实质计提情况与同行业的对
比
答复期各期末，公司与同行业上市公司应收账款坏账准备计提金额占期末应
收账款余额的比例和单项计提金额占应收账款余额的比举例下：
公司称呼 计提 其中:单 计提 其中:单 计提 其中:单 计提 其中:单
比例 项计提 比例 项计提 比例 项计提 比例 项计提
特锐德 13.52% 0.19% 13.19% 0.22% 12.34% 0.11% 11.66% 0.16%
顺钠股份 14.98% 1.16% 14.76% 1.19% 16.91% 1.61% 19.70% 1.95%
科林电气 14.09% 3.09% 13.46% 3.03% 15.47% 4.48% 12.45% 2.18%
金盘科技 8.24% 1.57% 8.38% 1.88% 8.79% 1.68% 10.95% 3.63%
平均值 12.71% 1.50% 12.45% 1.58% 13.38% 1.97% 13.69% 1.98%
江苏华辰 8.67% 1.75% 8.44% 1.91% 8.90% 2.77% 10.74% 4.25%
从上表不错看出，答复期各期末，公司应收账款坏账准备的计提金额占应收
账款余额的比例与金盘科技不存在显赫各异，但低于同行业可比公司坏账准备计
提的平均值，主要原因系公司应收账款账龄组合的计提金额占应收账款余额的比
例较低，反馈了公司的应收账款账龄情况优于同行业可比公司平均水平；从单项
计提比例来看，公司单项计提坏账准备金额占应收账款余额的比例略高于同行业
单项计提比例。因此，公司与同行业上市公司应收账款坏账准备计提政策不存在
紧要各异，应收账款坏账准备计提充分。
三、核查规范及核查观点
（一）核查规范
保荐机构及申诉管帐师扩充了如下核查规范：
模范；
应收账款治理轨制、逾期应收款项形成的主要原因及后续处理方式等事项；
结算条件；
了解应收账款的账龄、逾期以及期后回款情况，分析逾期原因的合感性和坏账计
提情况的合感性；
现在的策划气象；
公司坏账准备计提政策是否存在紧要各异，坏账准备计提是否充分。
（二）核查观点
经核查，保荐机构及申诉管帐师觉得：
公司以及与公司始终协调的经销商等，该类经销商的末端客户主要为国有企业等。
因此，公司前十大逾期应收账款客户除个别客户外，合座坏账风险较小；
收账款经公司销售中心、财务中心和法务部共同说明收回风险较高，公司对该类
逾期款项进行单项计提坏账准备；若经研判固然逾期但回收风险较低，公司参考
历史信用亏蚀教会，联结现时气象以及对往时经济气象的预测，编制应收账款账
龄与整个这个词存续期预期信用亏蚀率对照表，计较预期信用亏蚀以计提坏账；
存在显赫各异，公司应收账款坏账准备计提比例低于同行业可比公司但单项计提
坏账准备的比例高于同行业上市公司，即反馈了公司的应收账款账龄情况优于同
行业可比公司平均水平，且单项计提较为严慎，因此，公司应收账款坏账准备计
提充分。
问题三
请刊行东说念主诠释：公司 2024 年上半年存货大幅增长的原因；库龄 1 年以上存
货的主要组成，联结长库龄存货的定成品情况、往时处置方式及可回收金额测算
等，诠释跌价准备计提是否充分。
请保荐机构和申诉管帐师核查并发标明确观点。
一、公司 2024 年上半年存货大幅增长的原因
单元：万元
技俩 2024 年 6 月 30 日 2023 年 12 月 31 日 变动额 变动比率
库存商品 19,170.95 15,551.78 3,619.17 23.27%
原材料 11,772.47 8,409.02 3,363.45 40.00%
在居品 6,286.63 4,115.96 2,170.67 52.74%
发出商品 983.43 704.57 278.86 39.58%
账面余额统共 38,213.48 28,781.33 9,432.15 32.77%
减：存货跌价准备 822.61 583.64 238.97 40.94%
账面价值 37,390.87 28,197.69 9,193.18 32.60%
长 32.77%，主要系库存商品、原材料和在居品加多所致，上述三项统共加多额
占存货加多额的 97.04%。公司 2024 年 6 月末较 2023 年末存货加多主要系公司
公司加多了存货备货，同期主要原材料铜材价钱高涨也导致期末存货金额加多。
跟着公司不竭加大对国内市集的深耕和对国外市集的开拓力度，适度 2024
年 6 月末，公司在手订单较 2023 年末增长较快。2023 年末和 2024 年 6 月末，
公司存货金额与在手订单金额的比例情况如下：
单元：万元
技俩 2024 年 6 月 30 日 2023 年 12 月 31 日 变动比率
存货账面价值（A） 37,390.87 28,197.69 32.60%
在手订单含税金额（B）（注） 101,348.81 65,716.03 54.22%
占比（C=A/B） 36.89% 42.91% /
注：在手订单包括客户下达的采购订单、与客户缔结的销售/中标/框架合同以及客户通
过备货讲演单或坐褥讲演单花样讲演公司提前备货或坐褥的出库蓄意。
由上表可知，2023 年末和 2024 年 6 月末，公司存货金额与在手订单金额的
占比离别为 42.91%和 36.89%，占比呈现小幅下跌，因此，存货金额增长主要系
公司为中意往时交货需求而进行备货。
除了跟着公司在手订单加多导致需要储备更多的原材料外，公司还凭据主要
原材料的市集价钱波动情况及往时价钱走势预期诊疗公司的原材料存货储备。
采购均价较 2023 年加多 8.72%，为吩咐下半年的坐褥旺季，公司加多了铜材的
采购量，引起铜材 2024 年 6 月末存货余额较 2023 年末增幅较大。
单元：吨、万元
类别
数目 金额 数目 金额 数目 金额
铜材 708.00 5,092.27 417.24 2,654.77 69.69% 91.82%
取向硅钢 1,626.08 1,794.77 1,292.77 1,478.42 25.78% 21.40%
统共 2,334.08 6,887.04 1,710.01 4,133.19 36.50% 66.63%
原材料账面余额 / 11,772.47 / 8,409.02 / 40.00%
由上表可知，公司原材料大幅加多的原因主要系铜材增幅较大导致。2024
年 6 月末铜材数目较 2023 年末加多 290.77 吨，增长 69.69%，受铜材价钱高涨等
成分，2024 年末铜材存货余额较 2023 年末加多 2,437.50 万元，增长 91.82%，增
幅较大。
公司在居品主要为坐褥变压器等所需要的铁芯、线圈和器身等，一方面，受
公司在手订单加多影响，加之下半年系公司销售旺季，公司凭据销售订单排产，
提前坐褥；另一方面受原材料价钱高涨影响，在居品单元成本亦同步高涨。
要而论之，2024 年公司存货较 2023 年末大幅增长的主要原因系公司在手订
单金额较 2023 年末增幅较大以及主要原材料铜材价钱高涨导致，具有合感性。
二、库龄 1 年以上存货的主要组成，联结长库龄存货的定成品情况、往时
处置方式及可回收金额测算等，诠释跌价准备计提是否充分。
（一）库龄 1 年以上存货的主要组成
适度 2024 年 6 月末，公管库龄 1 年以上存货主要为库存商品，库龄 1 年以
上的库存商品余额占公管库龄 1 年以上存货余额的 84.61%，其具体组成如下：
单元：万元
技俩 存货金额 占比
库存商品 3,241.56 84.61%
原材料 456.02 11.90%
在居品 133.41 3.48%
统共 3,830.99 100.00%
期末存货账面余额 38,213.48 /
库龄 1 年以上的存货占期末账面
余额的比例
（二）长库龄存货的定成品情况、往时处置方式、可回收金额
货的比例为 84.61%，其具体组成及定制情况如下：
单元：万元
库龄 1 年以上库 定成品 模范品
存商品分类 有订单 无订单 小计 有订单 无订单 小计
油浸式变压器 1,302.94 630.43 82.95 713.38 266.07 323.49 589.56
干式变压器 995.52 236.50 153.32 389.82 288.36 317.35 605.71
箱式变电站 674.61 326.91 246.11 573.02 - 101.58 101.58
电气成套开采 267.80 - 267.80 267.80 - - -
其他 0.69 - - - - 0.69 0.69
统共 3,241.56 1,193.84 750.18 1,944.02 554.43 743.11 1,297.54
公司主要经受“以销定产，模范化居品成立安全库存”的原则组织坐褥。由
上表可知，公司长库龄库存商品以定制化居品为主，金额为 1,944.02 万元，占比
制的销售样机、为特定技俩预留的备用库存、以及少许分歧格品等成分形成。未
来公司将视新增订单或客户需求对出门售或修改后出售，少数瞻望无法出售的将
对其进行拆解重复诈欺或顺利报废处理；其中上表中电气成套开采系因公司房地
产客户于 2024 年取消订单而形成，由于该批居品在房地产及工业厂房成立等场
景中通用性较高，公司蓄意往时用于公司本次募投技俩新建厂房中使用。有订单
的长库龄库存商品主要系公司凭据订单及合同要求进行排产，但因技俩自己交货
期较长或因客户电力工程缓期等原因导致居品交期推迟，往时将凭据技俩扩充情
况和客户发货指示供货。
公司在细则长库龄存货的可回收金额时，主要凭据长库龄存货是否及格、未
来蓄意处置方式、有无订单和库龄瑕瑜等成分空洞细则。长库龄存货的往时处置
方式、可回收金额细则方式和跌价准备计提情况如下：
单元：万元
组合类别 往时处置方式 可回收金额的细则方式 计提
库存商品 原材料 在居品 小计 存货余额
比例
分歧格品 凭据历史教会，分歧格品瞻望净残值率约为 45.00%，因此
报废/领会处理 31.56 - - 31.56 57.38 55.00%
组合 公司按账面余额的 55.00%计提跌价准备
凭据客户发货指示
订单居品
往时络续对订单客 基于居品订单售价细则存货可变现净值 21.05 - - 21.05 1,737.67 1.21%
组合
户出售居品
长库龄存货凭据库龄细则可回收金额的方式：
联结居品历史移动率和废物残值率情况，按照
对于无订单的长库 金额，即按账面余额的 25.00%计提跌价准备
龄存货主要通过对 联结居品历史移动率和废物残值率情况，按照
库龄情况
外倾销、改装销售或 2-3 年 严慎性原则细则净回收率为 50.00%细则可回收 159.03 120.64 17.14 296.81 593.61 50.00%
拆解、报废处理等 金额，即按账面余额的 50.00%计提跌价准备
联结居品历史移动率和废物残值率情况，按照
金额，按账面余额的 55.00%计提跌价准备
统共 565.37 185.71 41.92 792.99 3,830.99 20.70%
（三）存货跌价准备及期后结转情况
单元：万元
账面余额 跌价准备
技俩 期后结转金额
金额 占比 金额 计提比例
库存商品 3,241.56 84.61% 565.37 17.44% 1,063.46
原材料 456.02 11.90% 185.71 40.72% 71.80
在居品 133.41 3.48% 41.92 31.42% 26.19
统共 3,830.99 100.00% 792.99 20.70% 1,161.44
注：期后结转金额统计至 2024 年 12 月 31 日，未经审计。
由上表可知，公管库龄 1 年以上存货跌价准备计提比例为 20.70%，一方面
公司长库龄存货以有在手订单的库存商品为主，基于其订单售价细则可变现净值
发生减值的可能性较小；另一方面，公司长库龄存货以干变、油变为主，其顺利
材料（铜材和取向硅钢）占相比高，铜材和取向硅钢保质期较长且回收价钱较高，
因此具有较高的重复诈欺价值。此外，从公司长库龄的存货期后结转情况来看，
适度 2024 年 12 月 31 日已结转 1,161.44 万元，期后结转情况精良。因此长库龄
存货跌价准备计提充分。
同期，经检索公开云尔，公司的存货跌价准备计提政策与同行业可比公司不
存在显赫各异。公司与同行业可比公司存货跌价准备的计提比例对比情况如下：
公司称呼 2024.6.30 2023.12.31 2022.12.31 2021.12.31
特锐德 4.07% 4.34% 2.62% 1.36%
金盘科技 1.20% 1.09% 1.12% 1.24%
科林电气 0.59% 1.63% 1.19% 1.31%
顺钠股份 8.71% 10.44% 11.29% 14.21%
平均值 3.64% 4.38% 4.05% 4.53%
平均值（剔除顺钠股份） 1.95% 2.35% 1.64% 1.30%
江苏华辰 2.15% 2.03% 1.54% 3.02%
由上表可知，由于顺纳股份存货跌价准备计提比例远高于同行业其他可比公
司，可比性较差。因此，剔除顺纳股份后答复期各期末同行业可比公司存货跌价
准备计提比例平均值离别为 1.30%、1.64%、2.35%和 1.95%，与公司存货跌价准
备计提比例不存在显赫各异。
要而论之，公司长库龄存货总体占相比低，且有对应在手订单的存货比例较
高，往时将凭据技俩进展及客户需求进行发货，长库龄存货期后结转精良，因此，
存货跌价准备计提充分。
三、核查规范及核查观点
（一）核查规范
保荐机构及申诉管帐师扩充了如下核查规范：
形成原因、往时处置方式过火跌价准备计提方法；
单，了解长库龄存货组成、定制情况及对应在手订单情况，分析公司长库龄存货
计提比例是否充分；
司跌价准备计提比例是否存在显赫各异。
（二）核查观点
经核查，保荐机构及申诉管帐师觉得：
在手订单加多，公司相应加多了原材料及成品备货，且 2024 年上半年主要原材
料铜材市集采购价钱高涨，导致 2024 年 6 月末存货金额大幅增长；
长库龄库存商品的比例为 59.97%。总体而言，公司长库龄库存商品中主要系有
在手订单的居品，往时消化的细则性较强；对于无订单的长库龄存货，公司还是
凭据存货的库龄、居品状态等制定了络续销售或凭据客户要求修理后再次出售等
消化顺次，个别不具有销售价值的长库龄存货，公司将对其拆解报废诈欺，残料
以废品出售等方式进行处置。公司长库龄存货期后结转精良，公司存货跌价准备
计提比例与同行业可比公司不存在显赫各异，存货跌价准备计提充分。
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